维普资讯 http://www.cqvip.com 《现代经济》２００８年第７卷第３期（总第８４期） 经济研究 我国供应链融资方案的比较与思考 李 齐 （广州南华工商学院，广东广州 ５１０７２０） 摘要：对企业而言，在供应链融资方案下，处在供应链上所有企业都可获得金融机构的资金支持，资金注入最需要的配套企业， 也就等于进入了供应链，从而可以激活整个“链条”的运转。对金融机构而言，供应链融资方案的独特魅力在于：跳出只为单个企业提供 金融服务的局限，站在一个全新的高度和供应链全局，来考察产业整体的发展，并从根本上改变了金融业传统的观察视野和发展战略， 理顺了供应链时代银企之间共生互融的关系。本文在比较我国现行几种供应链融资方案的基础上，思考我国供应链融资未来走向，力 求把握住我国物流金融的发展脉络。 关键词：供应链融资；融资方案；担保方式 Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｓｕｐｐｌｙ ｃｈａｉｎ ｆｉｎａｎｃｉｎｇ ｐｒｏｇｒａｍ ｉｓ ａ ｆｉｎａｎｃｉｎｇ ｓｅｒｖｉｃｅ ｐｒｏｐｏｓａｌ ｓｕｐｐｌｉｅｄ ｂｙ ｔｈｅ ｆｉｎａｎｃｅ ｏｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎ．Ｔｈｅｓｅ ｐｒｏｐｏｓａｌｓ ｐｒｏｍｏ￣ｔｈｅ ｃａｓｈ ｆｌｏｗ ｂｅｔｗｅｅｎ ｔｈｅ ｓｕｐｐｌｙ ｃｈａｉｎ ＣＯＤｇ ａｎｄ ｉｔｓ ｒｅｌａｔｅｄ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ，ｍａｉｎｔａｉｎｉｎｇ ａ ｔｒａｄｅ ｏｆｆ ｂｅｔｗｅｅｎ ｆｉｎａｎｃｅ ａｓｓｅｔｓ ａｎｄ ｉｎｄｕｓｔｒｙ ａｓｓｅｔｓ．Ｕｎｄｅｒ ｔｈｉｓ ｐｒｏｐｏｓａｌ，ａｌｌ ｅｌｅｍｅｎｔｓ ｉｎ ｔｈｅ ｓｕｐｐｌｙ ｃｈａｉｎ ｃａｎ ｂｅ ｓｕｐｐｏｒｔｅｄ ｂｙ ｔｈｅ ｆｉｎａｎｃｅ ｏｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎ，ａｃｔｉｖａｔｉｎｇ ｔｈｅ ｏｐ— ｅｒａｔｉｏｎ ｏｆ ｔｈｅ ｗｈｏｌｅ ｃｈａｉｎ．ｈｅ ａｒｔＴｉｃｌｅ ｃｏｎｃｌｕｄｅｓ ｐｒｅｓｅｎｔ ｌｏｇｉｓｔｉｃａｌ ｆｉｎａｎｃｅ ｍｏｄｅｌｓ ｏｆ ｏｕｒ ｃｏｕｎｔｒｙ，ｄｅｓｉｇｎｉｎｇ ａｎｏｔｈｅｒ ｆｏｕｒ ｐｒｏｐｏｓａｌｓ ｔｏ ｉｆｔ ｔｈｅ ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ ｒｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：Ｓｕｐｐｌｙ；Ｃｈａｉｎ ｆｉｎａｎｃｉｎｇ；Ｇｕａｒａｎｔｅｅ ｔｏｏｌｓ 一、供应链融资方案类型之比较 价值评估、拍卖等难题。仓单抵押下的银行承兑是当今主要的保 兑仓融资方案，被许多金融机构采用，其最大特点是各尽其职。仓 储商：开立仓单，为经销商管理商品，为金融机构监控商品；金融 机构（出资方）：对买卖双方的商品交易签发银行承兑汇票、融通 供应链融资方案是指金融机构对供应链中多个企业提供全 面的金融服务方案。其目的是以促进供应链核心企业与配套企业 之间资金链的流转畅顺，并通过金融资本与产业资本的互利共 存、构筑持续发展的产业生态。供应链融资是外资银行尤其是外 资银行的创新业务，也是他们进入中国经营金融业务法宝之 一资金；经销商（买方）：签发汇票并向银行申请为其开立的商业汇 票提供承兑，按期存入保证金兑付银行承兑汇票；供货商（卖方）： 取得仓单后发货，并对银行承兑汇票敞ｌＹｌ部分提供连带责任保证 （即回购到期未发出商品）。此融资方案虽然是以银行承兑汇票为 。在国外供应链融资已经被广泛使用推动下，我国也加快供应 链融资方案设计和推行的力度。２００６年末，中国银行与苏格兰皇 家银行就供应链融资展开合作，围绕这一业务的需求和前景，研 讨了买方和供应商的驱动和准入、装船前／后融资模式、ＩＴ平台开 发和客户支持模式等各项内容。中国工商银行更是直接与国际零 主线，但其核心仍是实物抵押。作为一种跨行业的第三产业高级 业态，保兑仓融资服务方案已经在我国多家仓储企业试运行。比 较成功的有：中国物资储运总公司和中国茧丝绸交易市场（浙江 售业翘楚沃尔玛合作，推出了专门针对其供应商的“融资解决方 案”。浦发、深发展、民生、招商等银行也已争相推出各自的供应链 金融服务方案，并在国内展开了推广宣传。经过两年实践和探索， 我国各家金融机构推出现行供应链融资方案可归纳为以下三种 类型： 嘉兴）开办的保兑仓融资业务。他们与包括四大国有金融机构等 数十家金融机构都建立了合作关系，抵押产品涉及黑色、有色、建 材、汽车、纸张、煤炭、化工等产品，获得融资的企业有数十家。 类型之二：代理融资服务方案。代理融资是指：金融机构委托 大型生产或销售企业，对其配套的物流企业进行金融监管，再由 类型之一：保兑仓融资服务方案。保兑仓融资（又称融通仓业 务）是指金融机构与经销商、仓储商、供货商四方通过合作协议， 金融机构提供融资、结算等多项内容于一体的综合服务业务。这 里大型企业是供应链主导企业。由于主导企业的参与顾及供应链 风险有效降低。主导企业可以通过供应链融资服务，帮助中下游 以银行信用为载体，以银行承兑汇票为结算工具，以贸易中的物 整体利益，利用供应链管理优势，代理融资和监管，使得银行融资 权担保、抵押监管为保证，而开展的特定金融服务。从现实上看， 保证与其长期友好的合作关系和稳定的供 作为第三方仓储中心的保兑仓，既对寄存在保兑仓的货物提供仓 物流商解决融资困难，储管理；又帮助企业以存放于保兑仓货物为抵押物获得金融机构 货来源。其主要功能是：引用物流动态监管思路，即利用较强实力 的贷款融资；还为金融机构提供了可信赖的货物监管服务。从发 的大型企业代理监管，将银行、大型生产或销售企业以及多家中 展上看，保兑仓作为一个商贸平台，借助区位优势，可为众多供应 小供应链服务企业的资金流、物流、信息流有机结合，封闭运作， 链企业提供采购与销售平台，还可帮助融资双方良好地解决货物 为供应链提供全程金融服务。代理融资主要服务对象是处于供应 作者简介：李齐，（１９６５年一）广州南华工商学院国贸系副主任，管理学硕士，经济学副教授，国家高级考评员，中国物流学会特约研究员。研究方向：物流金融。 维普资讯 http://www.cqvip.com ２ 《统代经济》２００８年第７卷第３期（忘第８４期） 用体系建设落后于经济发展速度，金融机构不良资产过大，企业 链中下游的中小物流服务企业，这些物流企业是通过供应链来整 金用于社会资源的整合与服务，流动资金占企业资金绝大比重， 很少用于长期固定资产的投资。由于我国金融融资体系基本采用 合社会资源，降低物流成本为目的的服务型企业，企业的大量资 之间资金相互拖欠严重，三角债盛行，市场交易因信用缺失造成 的无效成本巨大。社会信用体系建设是一个庞大的社会系统工 程，不可能一蹴而就，要建立完全适应我国经济发展水平的信用 抵押融资代理模式，但是这些供应链服务企业由于缺乏长期固定 体系将是一个长期不断完善的过程。其二，考虑到我国企业在全 资产而造成抵押物不足，以致很难得到金融服务的支持，仅靠自 球供应链中的地位。在供应链发展水平方面，我国可以说是刚刚 有资金维持，严重制约了他们的发展速度。代理融资正是针对我 国服务类中小物流企业现状而设计的，当他们处在正常贸易流转 起步，在国际供应链管理中处于主导或核心地位的企业并不多， 多数是国际公司的加工企业和与之在国内服务的配套企业， 状态而且符合供应链管理要求时，金融机构对缺少抵押物的下游 要想主导国际供应链的走向，还需要长期努力。其三，满足融资双 物流企业提供信用担保融资，解决物流服务类企业的融资难问 方的不同要求。在我国，作为供应链融资双方当事人——金融机 题。在代理融资方案中外包担保是其核心内容。外包担保是指担 保既不用融资企业所属的物品担保，也不是负责监管的大型企业 来提纲信用担保，而是委托第三方专业担保机构负责担保。从构 建供应链融资下的信用担保体系来看，建立或完善与其相适应的 第三方担保公司或担保基金，对代理融资的金融资产安全至关重 要。在我国，民生银行与苏宁电器对此项融资进行大胆尝试，并在 一定程度上获得合作成功。苏宁电器直接派人员对配送、国际货 运代理、报关、包装等企业的运行实施实时监管，通过担保公司担 保，银行为这些第三方物流企业贷款。 类型之三：保理融资服务方案。保理融资又称“无追索权的应 收账款转让”，是指金融机构以收购债权人应收账款为表象的贸 易融资。即：卖方（供货商）将应收账款卖给金融机构。保理融资与 其它融资最大的不同是金融机构采用无追索权的买断行为，只要 承购了应收账款，在信用限额内，金融机构必须要承担相应的风 险和损失。保理融资服务方案主要功能体现在：它提供的应收货 款增值服务，有效减少或杜绝三角债的形成，确保货主及时回收 货款。整合物流与资金流，使其同步发展。可以说国内金融机构的 保理融资方案是与外资金融机构竞争下被动推出的。在经济全球 化的背景下，国内金融机构必须面对一个基本事实：保理融资服 务是与国际接轨的业务，是供应链下游配套客户采用赊销这种买 方市场销售方式的技术保障。所以设计有针对性的保理融资服务 方案是外资银行进入中国最有竞争力的销售手段之一。为兑 现我国对ＷＴＯ的承诺，国内金融市场已逐渐对外资银行开放，面 对着巨大的市场需求和商机，我们不开展保理融资，外资银行也 会开展，其代价是我国金融机构的客户大量流失。“震动”国内 银行界的南京爱立信“倒戈”事件，其焦点就是中资银行难以提供 “无追：索权的应收账款转让”业务，而南京爱立信却急需对下游配 套客户采用赊销这种买方市场最有竞争力的销售手段。 判断供应链融资在我国的未来走向，本文基于以下三点国情 考量：其一，我国的商业信用状况。我国商业信用现状表现在：信 构和融资企业，在融资时所考虑的重点和要求有较大差异。金融 机构为防范金融风险，考虑的是安全、流动、赢利三者的统一，所 以对融资本身的程序、抵押或担保方式、融资企业资信状况等都 有较严格的要求，并将融资中的综合服务作为发展的重点。而融 资企业考虑是需求、成本和效益之间的联系，当现金流出现困难 时只考虑获得融资，追求是供应链的运营效率和资本利用率。正 是由于存在这种偏差，可行的融资方案，必须满足出资和融资双 方不同要求，寻找其结合点。考虑到我国上述国情，我国的供应链 融资方案将在融资功能、运行模式、担保方式等方面发生如下 变化： 变化之一，融资模式的整合与扩展 跳出传统银行承兑和抵押贷款的思维，通过整合与扩展，将 融资方案打造成一种与供应链时代相适应的融资模式，是未来物 流金融发展的基本任务之一。保兑仓作为联结企业与金融机构的 综合性服务平台，它不仅为银企间的合作构架新桥梁，也将金融 机构有机地融入产业供应链体系之中，成为供应链管理中的金融 服务提供者。我们认为，作为我国目前使用最广泛的供应链融资 模式——保兑仓融资方案，未来将向以下两个方面扩展： 其一，融资与监管的整合。金融机构直接授予仓储企业一定 信贷额度，仓储企业通过输出管理，派人员对货主企业的原料或 成品实施抵押监管，银行凭仓储企业指令放款。金融机构授予保 兑仓一定的授信额度后，只负责监督和授信额度，具体融资 事宜完全由保兑仓自行决定。保兑仓直接同需要融资的客户企业 接触、沟通和谈判，代表金融机构同需要融资企业签订融资合同 和监管服务协议，向企业提供抵押融资的同时，对企业抵押的货 物提供仓储监管服务，从而将申请融资和货物监管两项任务整合 操作，打造一种新的仓储货物融资方案，提高了保兑仓融资业务 的运作效率。 其二，仓储与使用的整合。在授信额度内，融资企业在货物仓 储期间需要的补库和出库的仓单和凭证，由金融机构的审核。改 为保兑仓的确认，即保兑仓确认的过程就是对这些凭证进行审核 的过程，中间省去了金融机构逐笔确认和处理环节，缩短补库和 出库操作的周期，在保证金融机构融资安全的前提下，提高融资 企业产销供应链运作效率。 变化之二，单项融资功能向综合服务功能过渡 从金融发展的角度分析，保理融资是一项金融创新业务，而 这种金融创新业务有一个明显的弊端：存在融资无法收回的风 险。保理融资是无追索权的买断行为，金融机构买断出口商应收 账款，便成为货款债权人，同时也承担了原先由企业承担的应收 维普资讯 http://www.cqvip.com
（ｔｔ代经济》２００８年第７卷第３期（总第８４期） 账款难以收回的风险。“安全第一”历来是金融机构经营的指导思 ３ 理等一系列融资服务。这些综合融资服务项目开展的好与坏，决 定了供应链融资的融资成本和融资期限。综合服务项目的具体内 容有：①信用风险评估。信用风险控制（又称坏帐担保）。金融机构 为债务人核定一个信用额度（一般不超过企业提供金额的 ８Ｏ％），并且在协议执行过程中，根据债务人资信情况的变化对信 构提供１００％的坏帐担保。信用风险调查是综合服务担保的首要 想，尤其是现在，我国几大商业银行在重组上市之后，减少不良资 产是当前工作的重中之重，保理融资所面临的正是我国金融机构 当前极力回避的风险。在我国出现保理融资业务“企业热、银行 冷”的现象就源于此，它也是制约保理融资在我国发展的瓶颈所 在。既然保理融资风险体现在收购企业应收账款方面上，那么，我 用额度进行调整。在核准信用额度内所产生的应收账款，金融机 国保理融资的未来走向应向非融资综合服务业务方面发展，即保 理融资的最后结果——收购企业应收账款将更多作为一种承诺 环节。②财务帐务处理与分析（又称会计保障）。金融机构利用自 身专业知识和专业人才的优势，帮助企业了解已收、未收款情况， 分析应收账款动态，提出解决应收账款各种方案供企业参考。做 的概念而非现实的业务。如同现在流行的期货交易，其交易最后结 果是期货的到期交割，但是在全部交易中，最终进行交割的不到 交易量３％，到期交割多数是作为期货交易的概念使用，而很少实 际操作。这也正是期货快速发展的原因和魅力所在。所以未来保 理融资发展方向是：围绕应收帐款所展开一系列综合金融服务。企 业必须明白，保理融资先要按照协议规定适当选择保理的某些服 务项目，如金融机构提供的财务分析服务和协助应收账款催收服 务，等等。只有在企业履行规定义务，接受一定服务后，才能真正 获得金融机构的融资保障。保理融资不是单一贷款业务，而是金 融机构综合服务业务。其实，在国际上保理融资开展比较好的地 区都把工作重点放在服务方面。在欧洲，保理融资一直当作银行 的中间业务来开展，服务费是欧洲各家金融机构办理保理融资的 主要收入来源。 变化之三，担保方式的转变 与供应链融资的快速发展相适应，我国在融资担保方面将会 发生两个明显的转变： 其一，信用担保向外包担保转变。在我国传统融资担保主要 分为人（主要是指法人）和物的担保，其中物的担保就是最常用的 抵押和质押，而人的担保主要是指、官方信贷机构、金融机构 开出的保函，即信用担保。随着职能的转变，直接为企业 融资担保已经不多见，更多是通过出台来间接体现。在我国 金融机构信用担保虽然比较常见，但是其实质不是化解而是转嫁 金融风险，随着我国金融机构改制进程加快，金融机构对信用担 保方式发生了转变，更多是通过金融结算和金融创新来实现。所 以从构建供应链融资下的担保体系来看，外包担保替代传统信用 担保已成为一个必然发展趋势。外包担保是指委托第三方专业担 保机构负责担保。其具体担保方式有：①出资建立担保基金 委托专业机构管理方式。在预算中安排一部分财政资金组建 共同担保基金。②互助基金委托专业机构代理担保方式。由行业 协会或担保协会会员单位共同出资建立企业互助担保基金，形成 一定规模的互助基金，担保对象同样是协会会员企业。互助担保 基金委托专业担保机构代理担保，实现了互助担保基金与商业担 保机构的结合。③分层次再担保方式。此模式前提是要成立再担 保公司，再担保公司可由直接出资建立，也可在前述的第一 种方式的担保基金基础上构建。 其二，狭义担保方式向广义的担保方式转变。不管是抵押、质 押还是信用担保，物还是人的担保，都可归为狭义的担保。如果我 们从担保的目的分析，担保是为保证融资时金融资产的安全，如 果我们能找到一个不需要物和人来进行担保也能防范和化解融 资的金融风险的方式，那么，它也应属于担保方式的范畴，我们称 之为服务担保，是广义上担保。服务担保是指金融机构提供的综 合融资服务项目，包括：资产评估、财务服务与分析、不良资产处 好销售分户账管理，金融机构需要对承办的应收账款进行详细的 记载和全面的分析，在此基础上提出处理应收账款的方案和建 议。③不良资产催收（又称债务追索）。金融机构利用政治、地域、 人力等各种资源，采用行政、法律等各种手段协助企业收取应收 账款。此业务相当于金融机构开展一种有追索权的贸易融资，不 管企业因何种原因不能支付，包括买方破产等情况，金融机构都 可回避货款无法追偿的风险。可以说金融机构选择了恰当的融资 服务方式，也就等于选择了相对小的金融风险。 参考文献： 【１］杨绍辉．从商业银行的业务模式看供应链融资服务【Ｊ］．物 流技术，２００５；（１０） ， 【２］ ａｎ Ｎ Ｂｅａｔｔｉｅ．Ｍａｘｉｍｉｚｉｎｇ ｔｈｅ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｓｕｐｐｌｙ Ｃｈａｉｎ ｉｎ Ｓｕｐｐｏｒｔ ｏｆ Ｔｒａｄｅ Ｆｌｏｗｓ【Ｒ］．ＨＳＢＣｓ Ｇｕｉｄｅ ｔｏ Ｃａｓｈ ａｎｄ Ｔｒｅａ— ｓｕｒｙ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｉｎ Ａｓｉａ Ｐａｃｉｉｆｃ，２００５ 【３］本刊记者深圳发展银行资产业务创新 中国经济周刊，２００７： （６）：０２～０５ 【４］薛正亮，季建化．供应链竞争环境分析模型【Ｊ］．技术经济与 管理，２００３；（２） 【５］李齐．我国保理业务未来走向【Ｊ］．现代商业银行，２００５；（７） 【６］陈立功，艾云．供应链整合——当代企业创造竞争优势的 根本途径【Ｊ］．工业企业管理，２００；（９） 【７］邵瑞庆．对物流企业物流业务相关费用核算的探讨对外经 贸财会杂志，２００６；（１） 【８］邹小棱，唐元琦．亟待关注的领域一物流金融学［Ｊ］．科技 进步与对策，２００４．１１ 【９］何伟．从ＵＰＳ的新业务模式看供应链融资【Ｎ］．航务周 刊．２００５．３