余额宝存在的风险

1前言 ................................................................................. 1 2相关理论介绍 ......................................................................... 1 2.1货币基金风险 ....................................................................... 1 2.2创新风险 ........................................................................... 1 3余额宝的风险现状 ..................................................................... 2 3.1信用控制风险 ....................................................... 错误!未定义书签。 3.2操作风险 ........................................................... 错误!未定义书签。 3.3利率风险 ........................................................... 错误!未定义书签。 3.4风险 ........................................................... 错误!未定义书签。 3.5流动性风险 ......................................................................... 4 4余额宝的风险现状解决措施和建议 ....................................................... 7 4.1加强信用建设 ....................................................................... 8 4.2操作风险应对 ....................................................................... 8 4.3利率风险应对 ....................................................................... 8 4.4风险应对 ....................................................................... 9 4.5流动性风险应对 ..................................................................... 9 5结论 ................................................................................ 10 参考文献 ............................................................................. 10 致谢 ................................................................................. 12

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1前言

21世纪是网络信息飞速发展的时期，人们不断享受着网络带给的便利，可谓是工作都已经离不开了网络。而2013年6月17日阿里巴巴第一款互联金融产品余额宝正式诞生，促使人民大众不在盲目投资，知道了正确使用余额宝带来稳定的收益还理解了同时可能有的风险。

互联网是现代信息科学技术发展的典型代表,例如目前使用最频繁的移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算等,这对人类社会的进步都有着深远的意义。从21世纪初,在图书、音乐、商品零售等领域由于互联网的出现,发生了性的变化。现在,互联网又将在金融领域掀起一阵波浪。“互联网金融” 一词,逐渐被大众熟知。互联网金融,顾名思义就是互联网和金融的相结合,与以往“金融互联网”有所区别,互联网不再是辅助工具,而是占据了主导地位。2013年6月13日,阿里巴巴联合天弘基金推出余额宝,引起了广泛关注。截止到2013年6月30日,余额宝累计用户已超过250万人,短短半个月存量转入资金规模达到57亿元。顾客原来购买货币基金的途径一是通过基金公司的网络,二是通过银行的网络。现如今,互联网金融的热潮接踵而至,顾客无需中介便可直接进行购买。

银行、券商、基金乃至保险等这类传统金融机构意识到互联网金融的热潮势不可挡,能做的唯有顺应潮流。传统观念认为互联网、计算机只是作为辅助工具服务于金融业,但新技术的产生将会使其不再是个可有可无的辅助工具,而是成为人类生产生活行为必要的载体。

2相关理论介绍

余额宝的本质是货币基金，它跟别的货币基金一样，是靠银行代销，证券代销的传统方式，并且承受着一定的风险，很有可能导致亏本。但是余额宝是互联网跟传统货币基金的创新式结合，他的创新，必然带来新的风险。

2.1货币基金风险

货币基金分为系统性风险和非系统性风险。系统风险的形成是基本因素的不确定引起的，譬如外部的、政治、经济、法规，无论如何都无法避免。简单来说，货币基金比购买股票的风险相对来说小很多，因为货币基金是把资金分散投资，而股票是集中性投资，所以基金受单只股票影响比较小，很难出现大规模损失。非系统风险是货币基金自己经营管理引起的，合理的操作可以顺利避免。

2.2创新风险

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由于余额宝是货币基金与互联网全新的结合的产物，它是一种创新的产物，自然而然就会产生新的风险。譬如面临着银行风险还有其他基金公司互联网公司的威胁，还有网络技术上面的风险。

3余额宝存在的风险

3.1信用控制风险

风险来源：当今的许多金融产品，都拥有较好的信用资质，而这恰恰能够让人们去放心的投资，进行资产的在收益。但是其中也不乏一些信用资质不明确的，如果人们盲目的去投资，很可能会造成市场的动荡。

风险根据：货币基金很少能出现低于面值的情况，但是这种情况依然存在。例如2006年6月8日晚间，泰达荷银货币基金当日每万份基金净收益为-0.2566元，7日年化收益率降至1.6260%，成为年内第一只当日收益出现负值的基金。同年6月9日，易方达货币基金的日收益也出现负值。当日，易方达货币基金的每万份收益为-0.0409元，7日年化收益率为2.2280%。而泰达荷银货币的每万份收益在9日则回复了正值，当日每万份收益回到0.9088元。国外更著名的一次便是2008年金融危机导致美国历史上最悠久的货币市场基金主要储备基金跌破1美元。由此可知，货币基金也是会亏损的。

余额宝作为基金公司和支付宝的合作产物，利用的是支付宝的信用，相当大一部分人是因为支付宝的信用才开始接受余额宝的，支付宝却没有明显的风险警告。假如余额宝出现收益大幅度降低甚至亏损，对于支付宝和阿里巴巴的打击将是无比巨大的。

余额宝要推出属于自己的信用，完善自己的漏洞，使人们明确的认识到余额宝的利弊，从而对余额宝的认真态度所打动，反而更能促进余额宝的发展与进步。

3.2操作风险

风险来源：余额宝是典型的互联网金融代表，而且余额宝是由支付宝代为保管和管理的互联网账号，余额宝的收益风险与网络技术的操作风险共同存在，再加上网络的不可控因素，交易操作系统不完善等。

风险根据：现在的互联网金融对比传统的金融产品来说，主要是加入了互联网技术对现有的操作模式进行优化，人员专业知识匮乏，，制度设计存在缺陷，内部程序不完善，每一个程序都能导致直接或者间接的损失。

科技的进步时代的发展，越来越多的金融产品根植于互联网平台，余额宝便是时代的产物。可是互联一直存在一些问题，例如安全性和交易操作系统的稳定性问题，这些问题导致了互联网金融产品会有一定的操作风险。最可怕的是，一些网络骇客对互联网金融的破坏，因此在互联网金融在大额交易时会产生担忧的情绪。所以，互联网金融对于网络安

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全的要求越来越高，网络安全的建设又会导致相关成本的增加。因此，在安全和收益的问题上总是面对两难选择。

关于操作失误的例子，2013年8月16日光大证券乌龙事件曝光，交易系统可靠性已经成为不可忽视的因素。当天上午 11 点 05 分，上证指数在微跌的走势中突然出现了大幅的拉升，一分钟内上证指数便涨幅超过 5%，下午开盘后一个小时，光大证券发布正式公告，称此次股指的异常走势是由于其策略投资部门在使用其的套利系统时出现了问题。随后介入调查，并于时间发生两天后通报了初步调查情况，调查结果显示导致此次事件发生的主要原因是系统存在严重缺陷，光大证券负责交易的策略投资部使用的套利策略系统出现了问题。光大证券的套利策略系统包含订单生成系统和订单执行系统，调查中发现，订单执行系统的作用是针对商品交易在市价委托时，对可用资金额度并为进行有效校验控制，但订单生成系统存在缺陷，会导致特定情况下生成预期外的订单。正是由于订单生成系统存在缺陷，导致在当天 11 时 05 分 08 秒之后的 2 秒内，在极快的时间内重复生成 26082 笔预期外的市价委托订单，由于订单执行系统存在的缺陷，上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。 这次事件的罪魁祸首正是由于交易操作系统中存在着严重的问题，而这样的事件对于广大投资者来说是毁灭性的。而在当日光大证券乌龙指是时间原因初步揭晓后，网络安全板块股票的迅速拉升，便反应出市场对于互联网金融产品安全性和操作风险的担忧。由此可见，交易操作系统的风险对于互联网类的金融创新产品相比其他类的金融创新产品来说的一个更重要的防范内容。

其次，余额宝的运营模式决定了相对较高的成本，例如余额宝在设计时能够实现自由地从余额宝中即时转出，进行消费等各种活动。这种便捷的操作方式一方面带来了大量的客户，另一方面这种频繁的下单和撤单的动作也给基金公司带来了极大的数据处理压力，这种巨大的数据压力会导致较高的计算机的资源要求，同时也会提高运营的成本。再者余额宝实现巨额资金池的形成靠的是银行和一般基金公司难以触及的大量的小客户，这个巨大的客户数量使得基金公司不得不在客服和客户管理方面招聘大量的员工来达到一定的服务水平，这也会导致较高的人力成本。这些成本相比吸引到的几千亿的巨额资金来讲不算什么，但是余额宝本身的高流动性决定了基金公司只能使用其中的沉淀资金。在这种情况下依然只依靠货币基金的投资方式，虽然稳健，但未必可以满足余额宝运营高成本导致的回报要求。

此外，随着余额宝规模的不断增长，也存在不法分子通过木马、病毒等方式盗取客户的资金和信息，尤其是在客户操作不当，误点钓鱼网站等情况，因此 余额宝在其官方网站上突出注明了“被盗 100%赔付”，这一方面体现了余额宝为减少由于网络安全问题导致的客户损失作出的努力，另一方面也体现出了当前互联网金融产品确实面临着严峻的安全问题。

余额宝的最大特点就是利用互联网技术为传统金融产品拓宽了销售渠道，因此互联网技术的应用对于余额宝来说至关重要。从上述分析看出，随着余额宝用户群和资金规模的不断壮大，面对新技术同时带来的各类潜在风险，对余额宝和天弘基金的交易和运营管理系统都提出了更高的要求，存在操作系统和技术发展滞后的可能，因此，对于余额宝来说，操作风险发生的可能性也在不断增加，而从上述的实例看出，操作风险的代价往往是巨大

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的。

3.3利率风险

利率风险是指由于利率的波动使投资者可能遭受损失。 风险来源：市场利率变化

风险依据：对于余额宝来说，其投资方向有两个：一个是短期货币工具（一般期限在一年以内，平均期限 120 天），如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、短期债券、企业债券（信用等级较高）、同业存款等短期有价证券。这些证券能够在经济主体情况良好的时候带来比较稳定的回报，但是当经济体遇到金融危机或者不再能够实现高速增长的时候，这种投资组合带来的投资收益可能还不能够满足操作成本，所以不具有主动抵御风险的能力；另一个是对银行的大额协议存款，这部分占据了基金规模的 90%。在中国是越大的资金越有谈判能力，进行协议存款，取得更好的收益，余额宝的协议存款收益居然可以达到 7%以上，超过央行规定的贷款利率，哪一个银行流动性紧张了，就到那个银行高息存款，取得更高的利润。余额宝把零散的资金集中起来，取得了对银行的谈判优势，并且由于规模较大，对银行存款贡献度高，这类货币基金即使进行提前支取都不会影响其协议存款的利率。从余额宝资金投向可以看出其收益受市场利率的影响较大。

资料来源：天弘基金公司官方网站

上图是余额宝自 2013 年 6 月 17 日推出至 2014 年 3 月 6 日的收益率情况可见余额宝的收益率并不稳定，最低点和最高点的差距超过两个百分点，其收益随着市场情况波动，并可能出现亏损。基于余额宝的货币市场基金本质，本文对其利率风险研究将主要针对影响货币市场基金的利率风险进行分析：

币的调整：货币是指一个国家的或者银行根据宏观的目标，通

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过采用一系列措施，有目的有计划地变更整个社会的货币供应量，从而影响均衡利率水平，进而导致对观经济活动的影响。一般来说，或银行主要通过公开市场操作、再贴现率的升降、法定准备金率的调整、存款利率的升降、信贷规模大小的控制等方式实现其运用货币调整宏观经济的目标。法定准备金率能够直接影响到银行存款的货币乘数，从而直接影响到货币供应量。这一手段由于会改变所有金融机构可贷款的资金量，因此其作用迅速而猛烈。法定准备金率和货币乘数两者此消彼长，若调高法定准备金率，货币乘数变小，导致社会货币总供应量的减少，从而使市场利率上升，由于货币市场基金主要投资于货币市场工具，其收益同市场利率同向变化，因此市场利率的上升会增加货币市场基金的投资收益，反之，若降低法定准备金率，则会导致其收益的减少。公开市场操作是指银行在证券市场上通过买进或卖出债券的方式释放或回笼资金，以调节市场上的货币供应量，进而调节宏观经济的一种行为。若银行在证券市场买进债券，意味着银行向市场投放基础货币，导致了市场上货币供给量的增加,从而会促使市场的利率下降。反之若银行在证券市场上卖出债券，会导致市场上的基础货币减少，促使市场利率提升。再贴现率是指商业银行向银行借款时的借款利率，或者说是银行向商业银行贷款的贷款利率。若银行降低再贴现率，那么商业银行向央行融资的成本将降低，导致商业银行增加银行借款，从而增加商业银行的准备金和可贷放资金，导致货币供给增加；反之，则会导致市场货币供给的减少。公开市场操作和再贴现率都是通过作用于市场货币供应量使市场利率水平发生变化，从而对货币市场基金的投资收益产生影响。

市场利率的变动：市场利率是指金融市场上有资金供给和资金需求在均衡点所对应的利率水平。随着我国利率市场化改革的稳步推进，目前已实现的市场化利率包括银行间同业拆借市场利率、债权市场利率以及刚刚放开的贷款利率。而根据货币市场基金的定义和运营模式，其募集的资金主要投向与涉及上述利率的货币市场工具，因此市场利率水平的高低直接影响货币市场基金的投资收益，当市场利率水平发生变化，货币市场基金所投向的货币市场工具的利率水平也会随之发生变化，进而影响货币市场基金的投资收益，比如出于对安全性和流动性的要求，在余额宝的资产规模中，有相当一部分投资于银行协议存款，而协议存款往往是根据银行间同业拆借市场利率决定，一旦出现去年“钱荒”的情况导致银行间同业拆解市场利率短时间内大幅抬升，必然会导致余额宝收益的短期增加，反之，若利率下降，也将会导致其收益减少。

宏观经济的运行：货币市场基金的投资行为作为众多经济活动中的一种，必然会受到宏观经济的影响，其中最直接的表现便是利率风险。从历史经验来看，经济的发展具有明显的周期性，为了适应经济的发展，市场利率会随之变化，这就导致了货币市场基金的收益也随之波动。在经济繁荣阶段，社会经济发展，社会成员收入不断增加，投资需求持续增强，导致了整个市场的资金比较充裕，投资者的回报率也较高，并且随着宏观经济的不断上行，投资的增加使得市场对货币的需求也会随着增加，从而导致了短期利率的上涨。然而，繁荣过后必然出现衰退，经济处于最高峰后开始下降，出现一连串的连锁反应，如社会成员收益开始减少，市场上的资金短缺，使得市场利率开始下行，从而导致货币市场基金的投资收益不断降低，但这一情况并不会存在很长时间，随着整个社会资源的不断消

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耗，投资重新开始增加，使得社会经济再次开始进入一个新的生命周期，不断重复上一阶段的发展过程。

通货膨胀：通货膨胀是指在一定时期内由于市场货币数量的增加导致货币价值降低从而使得物价上涨的经济现象。根据费雪效应，名义利率等于实际利率加上通货膨胀率，因此通货膨胀对货币市场基金的投资同样会产生很重要的影响。根据经济学的一般理论中，较为温和的通货膨胀有助于经济发展，这是由于总需求适当的超过总供给，企业生产出来的产品能够以一个较高的价格较快的售出，社会资源得到了较为充分的利用，有利于市场投资环境的不断改善，从而推动货币市场基金收益率的不断增加。反之，若出现恶性的通货膨胀，物价的快速上涨则会导致社会经济运行的急剧恶化，从而影响整个市场的投资行为，导致货币市场基金的收益率下降。此外，由于通货膨胀导致的货币实际购买力的下降，使得货币市场基金的收益在转换成货币后发生贬值，导致其收益实质上减少。

上述利率风险因素通常联合发生作用，其中任何一种因素发生问题都会导致其他因素的变化，而当这些因素同时作用时，必将影响货币市场基金的投资收益。余额宝的出现为用户提供了新的投资渠道，似乎在一定程度上遏制银行的金融垄断，是惠及老百姓的行为，但其本质仍为一款货币市场基金，一旦市场上的利率水平发生变化，那余额宝的投资方向无论从收益还是在风险上就都要重新考虑了。

3.4风险

风险来源：风险提示不充分；部分领域存在监管空白。

风险依据：2013 年 6 月 21 日，在余额宝推出仅 4 天，便出面表态，称“余额宝的推出是市场创新的积极探索，监管部门一直以来积极支持市场创新发展。但是余额宝违反了证券投资基金销售管理办法和证券投资基金销售结算资金管理暂行规定的部分规定，要求限期补充备案”。2014 年 3 月 4 日，中国人民银行行长周小川表态，“不会取缔余额宝等金融产品，但会加大对互联网金融的监管。”

2014 年 3 月 5 日，总理李克强在十二届全国人民代表大会二次会议上作《工作报告》，在谈及深化金融改革时，他提到，“要促进互联网金

融健康发展，完善金融监管协调机制”。互联网金融首次进入工作报告同日银监会开始调研银行储蓄与互联网理财，尤其是针对“两率一致”。上述管理和监管层对互联网金融鼓励并支持的表态已很明确，但随之而来的是对监管的日益加强。首先对于传统银行理财和货币市场基金，用户在购买前都需至银行柜台进行风险测试，并且由工作人员对产品的风险进行告知才可以进行产品的购买。但余额宝作为一款互联网产品，其官方页面上只是突出“收益高、安全及操作简便的特点”，对可能出现的风险并没有直接提及，甚至在推出之初并没有向用户告知资金投向于天宏基金的增利宝货币基金，造成了用户对其“存款产品”的印象而不知其实质为一款货币基金，虽然其投向安全性较高的货币市场工具，但目前

市场上存在的货币基金出现亏损的仍不在少数。但是在现有的监管要求下，互联网企业扮演的更多的角色是流量的导入，而要求基金产品的销售等工作应由基金公司负责，因此并不能说余额宝违规，但是在实际操作中，有多少用户认真阅读天弘增利宝基金

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的产品说明呢？余额宝通过打擦边球的方式绕开了监管层的监管，出现了同类产品线上和线下规则不一样的尴尬局面。一旦余额宝出现亏损，届时出现的纠纷将难以解决。其次新的产品必然带来新的问题，尤其是在监管缺失的情况下。人民银行对于第三方支付平台的监督管理办法至今并没有一个明确且详细的办法，对于余额宝如何定位，怎样监管，监管要求的松紧程度第三方支付平台产生的沉淀资金允许的投资范围和产生利息的归属依然没有明确的定论。

余额宝的推出是技术上的创新，也是第三方支付平台拓展业务模式的一次积极尝试，但是在监管层面上，由于以余额宝为代表的互联网金融产品为新生事物，从其本质上看具有混业经营的思路，基于中国金融市场长久以来的分业经营，在监管和层面对其缺乏法律法规，但随着监管层的关注，一旦新的出台，加强监管，余额宝的下一步发展就存在着很大的不确定性，从而对投资收益产生影响。

3.5流动性风险

余额宝的本质是一款货币市场基金，其采用开放式基金的形式，用户可以随时申购和赎回，流动性极高，是余额宝一个较大的卖点，但同时流动性强也更容易引发流动性风险。 风险来源 ：基金的杠杆运用比例； 资金投向项目的时间； 基金管理人或者托管人自身管理能力不足； 意外事件的发生。

风险依据 ：大多数货币市场基金都会采用杠杆的方式来获取超额收益，但若市场流动性突然收紧，比如出现预期外加息等紧缩货币的出台，必然会影响货币市场基金的收益，而杠杆率的存在则会进一步放大损失，因此杠杆率的高低对流动性风险的作用效果具有较大的影响；其次是投资时间的长短。时间越长，期间各类风险变量的不确定性就越大，因此流动性风险就越大； 然后在基金管理人或者托管人自身管理能力方面，对于余额宝来说，需要管理者和托管人具有丰富的流动性管理经验才能面对短期大量的赎回造成的流动性问题。比如 2013 年淘宝举行的“双十一网购狂欢节”活动，活动期间支付宝交易数据达到了 350.19 亿元，交易笔数超过了 1.88 亿笔，其中余额宝购物金额超过 70 亿元，交易笔数达到 1600 万笔，创造新的交易记录，如果管理人和托管人的流动性管理经验不足，短时间内由于交易导致的大额赎回势必会给流动性带来一定的冲击。并且余额宝的流动性风险正随着其资金规模的不断增长而变大。余额宝内的资金可直接用于天猫和淘宝网上的消费，但是天弘基金实际是在每日国内的证券市场收盘后才与余额宝进行结算，之所以用户仍能进行消费，是支付宝为基金公司进行了信用垫付。但是一旦天弘增利宝基金的流动性出现了问题，无法按时将资金划拨给支付宝用以实际支付，支付宝将无法面对这巨大的支付风险。随着支付宝日均交易额的不断增长，再加上非消费项下的资金划拨，余额宝就必须留存较大规模的备付资金，以应对流动性危机的冲击，但巨额的备付金也意味着其收益减少，并对流动性产生影响。此外，相对于传统货币市场基金的赎回到账时间通常为两天，余额宝的赎回到账时间大大缩短，根据其官方网站上的介绍，对单笔金额不超过 5 万的赎回，资金在第二个自然日到账，否则将在赎回申请提交后的一个工作内到账，但对于绑定中信银行、光大银行、平安银行和招商银行的用户可以实现实时到账。

从上述分析可以看出余额宝的实质是一款货币市场基金，但同时由于结合互联网技术的创新，它的偿付能力和流动性要优于传统的货币市场基金，其“T+0”的特点也被作为重要的卖点进行宣传，但是如果出现客户的大量赎回，其到账时间短，也意味着余额宝面

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对突发情况的缓冲能力不如传统的货币市场基金，这就要求基金管理公司要在更短的时间内调剂出更多的流动性，无疑对基金管理人的要求也要更高，否则，余额宝将会产生巨大的流动性风险，从而影响投资者的收益。

4余额宝的风险现状解决措施和建议

4.1加强信用建设

对于余额宝信用风险的防范和治理，主要是考虑加强对基金管理公司和基金托管者自身的内控管理机制以及外部监管机制的完善。

加强内控管理机制：对于内控管理机制来说，首先应当通过相关制度的建设和日常的培训，加强基金公司和托管公司从业人员的职业道德和风险防控意识。同时考虑建立有效的绩效考核办法，根据基金的收益和运行情况。

4.2操作风险应对

对基金管理者进行业绩挂钩，并且同外部监管部门的相关制度集合起来，共同促进和约束基金管理者和资金托管者的行为，尽量避免信用风险的产生；

完善外部监管机制：鉴于目前对互联网金融产品的监管的确实，人民银行、等监管部门应积极调研余额宝们的发展现状，针对性的制定完善的外部监管体系，并要求基金管理者提高经营的透明性，多渠道、多方法的向投资者提供产品的运行情况，尽量避免信息不对称，并对一些违规行为进行行业通报和严厉打击。同时要严格监管余额宝业务资金流情况，防止资金流入阿里巴巴的其他业务进而降低产品的流动性

金融创新与互联网结合乃是大势所趋，因此完善交易操作系统，并提高其可靠性，从而防范操作风险就显得十分重要。以光大乌龙指事件为例，由于光大证券的策略投资部门系统完全于公司其他系统，甚至未能置于公司风险控制系统的监控下，使得该系统发生问题时该公司设立的看似安全性极高的交易员级、部门级、公司级的多级风险控制体系都未能发生作用。此外，计算机系统的技术性问题也是一个不可忽视的原因，传统证券交易中的风控系统交易相应最快以秒计，但也远远不能适应高额套利交易的要求。光大乌龙指事件中每个下单指令生成为 4.6 毫秒，基于传统 IT 技术开发的风险控制系统未能跟上业务速度，造成巨大的延迟，严重影响下单速度，这可能也是各环节风控全部“被失效”的真正原因。因此，积极研究完善相关风险的前端防控制度，加强交易操作系统的风控及操作设计才能更好地从系统层面应对突发情况的发生。

4.3利率风险应对

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严格遵守相关法律法规的约定：我国对货币市场基金的监管制度已非常完善，如果基金公司能严格的按照有关要求进行管理和经营，能有效的规避投资风险；反之，若货币市场基金管理者打擦边球，暗自放大操作风险，盲目追求收益率，便会危及到整个基金项目的持续健康发展。为此，支付宝及天弘基金公司应完善内部管理机制，确实保证整个基金的运行能严格遵守相关法律法规的约定；

准确把握宏观经济走势：宏观经济的走势对利率变化具有重要的影响，因此作为余额宝资金的管理者，在目前管理资金规模巨大的情况下，天弘基金公司就需要格外注重对宏观经济环境的研判，及时了解影响宏观经济走势的各类因素，根据社会经济发展现状科学的安排投资组合，实现资金投向的合理配置，以最大程度减轻利率风险对收益的影响

4.4风险应对

由于我国金融领域并未完全实行市场化，监管层面对产品相关的出台对金融产品的发展影响至关重要。根据现行规定要求，我国金融体系是分业经营、分业监管，但由于余额宝作为金融创新产品，目前余额宝到底属于那种经营模式并没有一个准确的说法，也就无法确定在监管层面该由那个职能部门来监管，并且在参与者的范围，方面等都存在着较大的不确定性。对于余额宝究竟该由谁来监管，余额宝是一个多面性的产品，其借助互联网渠道进行货币市场基金的销售，从资金募集角度来看，该产品的业务应该归属监管，但其吸收资金的业务又应归属银监会监管。因此，由于这一类业务本身存在一定的混业经营的影子，监管的主体也存在分歧，这对从外部加强监管来说是不利的。因此，加强部际联合监管便是应对金融创新产品风险控制的题中之义了。而近日已批复同意建立金融监管协调、部际联席会议制度，将建立由人民银行牵头、银监会、、和外汇局参加的部际联席会议制度，便是一个很好的尝试，对于加强一些可能会跨部门监管的金融创新产品业务的监管具有很好的示范作用。此外，我国货币市场的发展情况直接决定了余额宝的收益情况，其收益收到诸多经济因素的影响。由于金融管制的要求，这些因素如参与者的市场准入、资金投向等大多与的规定有关。而当前我国经济已全收益及风险情况造成影响。面进入改革时期，新的制度的制定和原有制度的变化值得高度关注，这些都会对余额宝的

4.5流动性风险应对

作为货币基金产品的余额宝，从本质上看就是一个现金管理工具，这个特性就决定了其必须要将安全性和流动性摆在第一位，然后再考虑收益性。对于安全性来说，需要加强信用管理，对于投资品种进行控制，对低信用等级的票据的投资。

增强流动性来说，主要包括对资金投向工具的流动性和如何面临投资者赎回时的流动性。可通过控制单券的集中度比例、回购期限的长短等方式增加流动性。

同时还需要加强预测申购、赎回的现金流动、季节性的调整因素，以及对突发性的需

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要如打新股、银行的月末、季末考核等因素的预测和攀岩。由于余额宝业务具有高流动性的特点，因此只有通过增强对突发情况的预判研判，并在特殊时段临时增加流动性来应对各种可能的后果。

5结论

在金融改革创新的浪潮下，金融业借助互联网平台运作、传播和销售产品拓展了更大的市场空间。同时，互联网巨头也纷纷出手抢夺金融市场资源，新的模式和产品被不断催生，余额宝就是互联网和传统金融业的一次成功合作，但在余额宝快速发展的同时，我们也看到了由于其牵涉因素多，对新技术的要求高，因而在运营过程中较传统金融产品来说就需要面临更多、更复杂、甚至很多未知的风险。为了保证以余额宝为代表的互联网金融产品的持续发展，就需要对余额宝进行全面系统的风险管理，正确有效的识别出影响余额宝收益的各类风险因素，对其进行分析和评价，并在此基础上进行有效的风险控制，提出应对方案，以减少余额宝可能产生的各类风险，确保业务今后的发展。通过对余额宝进行风险识别、评估和控制，本文得出如下结论：

通过对金融风险管理相关理论知识的研究，了解了风险管理的构成要素和流程。为全面、系统的研究余额宝的风险管理指明了方向，为余额宝风险应对方案的设计提供了充足的理论支持。

根据余额宝其运行机制复杂，影响因素较多的特点，本文综合运用主观风险测定法和幕景分析法对余额宝进行风险的识别，分析余额宝在运营过程中的风险因素。并在此基础上进行归纳总结，确定影响余额宝收益的主要风险因素为：信用风险、流动性风险、利率风险、风险和操作风险。

根据目前风险度量的现状和发展趋势，结合余额宝自身特点，选用 Va R方法对余额宝进行风险度量，根据最后的计算结果，得出余额宝的收益水平较高，其对应的风险也较大，但综合来看其出现亏损的概率仍处于一个合理的范围。

根据对余额宝的风险识别、分析和评价，从余额宝的自身发展情况和特点，对余额宝存在的风险提出了风险应对方案。 对于余额宝的信用风险，主要通过加强余额宝及基金管理公司的内控管理机制和外部监管机制；对于流动性风险，主要通过控制资金投向，同时加强对大额赎回的预测和判断；对于利率风险，主要通过遵守相关法律法规约定及准确把握宏观经济走势来应对；对于风险，则主要希望监管层能完善法律法规，规范以余额宝为代表的互联网创新产品的发展；对于操作风险，则是通过完善交易操作系统、提高系统可靠性并加大新技术的开发应用力度来进行应对。综上所述，金融创新产品的不断涌现即是金融业的发展，也是金融业随着社会经济环境的变化而前进的题中之义。余额宝业务的出现冲击地并非是传统金融行业，而更多的是对人们传统金融理财观念的改变。而从对余额宝业务的表态也能看到对余额宝业务在金融创新上的肯定，也是积极支持金融市场创新和为创新发展提供制度保障和宽松环境的一种积极的信号。但同时，由于金融创新产品毕竟是对固有金融模式的一种挑战，也就不可避免会产生一些未知的新风险，这就要求参与的各方都需要有更加前瞻性的目光，跟上金融创新的步伐，积极

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主动，努力减少各种类型的风险，保证金融产品收益的稳定，这样才能更好地保护金融创新，促进社会经济的全面发展。

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参考文献

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[9] 王琪.我国ERP应用现状及其发展前景[J].合作经济与科技, 2012(11). [10] 黄霞红.ERP现状及未来发展趋势[J].中国科技信息,2012(19). [11]《Earn Money Online With PayPal-Get Idea》2014年由FRK BOOK出版

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中国地质大学长城学院2016届毕业论文

致谢

毕业论文，也许是我大学生涯交上的最后一个作业了。想借此次机会感谢四年以来给我帮助的所有老师、同学，你们的友谊是我人生的财富，是我生命中不可或缺的一部分。我的毕业指导老师石璟老师，虽然我们是在开始毕业设计时才认识，但她却能以一位长辈的风范来容谅我的无知和冲动，给我不厌其烦的指导。在此，特向她道声谢谢。

大学生活即将匆匆忙忙地过去，但我却能无悔地说：“我曾经来过。”大学四年，但它给我的影响却不能用时间来衡量，这四年以来，经历过的所有事，所有人，都将是我以后生活回味的一部分，是我为人处事的指南针。就要离开学校，走上工作的岗位了，这是我人生历程的又一个起点，在这里祝福大学里跟我风雨同舟的朋友们，你们的未来总会是绚烂缤纷。

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